(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議
中國(guó)電子商務(wù)研究中心15日發(fā)布《2015年上半年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示,2015年上半年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)16140億元,同比增長(zhǎng)48.7%;網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)交易規(guī)模占到社會(huì)消費(fèi)品零售總額的11.4%,同比增長(zhǎng)31%;中國(guó)網(wǎng)購(gòu)用戶規(guī)模達(dá)4.17億人,同比增長(zhǎng)19.1%。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2015年上半年中國(guó)B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)(包括開(kāi)放平臺(tái)式與自營(yíng)銷售式,不含品牌電商)中,天貓排名第一,占57.7%份額;京東名列第二,占據(jù)25.1%份額;蘇寧易購(gòu)位于第三,占3.4%份額,與去年同期相比,以B2C為主的品質(zhì)電商代表京東、蘇寧市場(chǎng)份額逐步提升,天貓的市場(chǎng)份額呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。
整體來(lái)看,網(wǎng)絡(luò)零售“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定,虛實(shí)融合,線上線下協(xié)同成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主基調(diào),線上線下企業(yè)開(kāi)拓跨境電商、農(nóng)村電商如火如荼;在電商交易規(guī)模逐步擴(kuò)大的基礎(chǔ)上,我們預(yù)計(jì)圍繞電子商務(wù)為主的一系列服務(wù)(包括IT服務(wù)、物流服務(wù)等)或?qū)⒊蔀樾聼狳c(diǎn),從一級(jí)市場(chǎng)投資來(lái)看,純互聯(lián)網(wǎng)電商投資進(jìn)入末期,如何與線下深度結(jié)合成為互聯(lián)網(wǎng)投資的新主題。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看,相對(duì)較為成熟的電商領(lǐng)域:電商服務(wù)商、品牌電商、垂直電商等有望成為下一個(gè)上市者;在線下零售景氣度逐步下滑、國(guó)企改革(“國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)”《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》將國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類兩類型,國(guó)有企業(yè)公司制改革主要集中在商業(yè)類國(guó)企中,商貿(mào)零售企業(yè)作為商業(yè)類國(guó)企,其國(guó)企改革的進(jìn)程將走在前列)逐步推進(jìn)的背景下,截止今年9月份,線下零售行業(yè)已經(jīng)開(kāi)展了大量重組事件,超過(guò)過(guò)去四年總和,線下零售并購(gòu)重組加速推進(jìn)。
從長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看,“互聯(lián)網(wǎng)+零售”仍將是產(chǎn)業(yè)投資的主線,傳統(tǒng)零售產(chǎn)業(yè)作為踐行互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型最早最堅(jiān)定的產(chǎn)業(yè),將最大程度受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”計(jì)劃以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售是一種管理層思路調(diào)整領(lǐng)先于戰(zhàn)略制定,戰(zhàn)略制定領(lǐng)先于戰(zhàn)略落地,戰(zhàn)略落地最后體現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的過(guò)程。
我們認(rèn)為,在傳統(tǒng)零售業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的背景下,互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型成為所有零售企業(yè)未來(lái)最重要也是唯一的增長(zhǎng)點(diǎn),去年10月至今,商貿(mào)零售板塊中單月漲幅居于前五的個(gè)股中,互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型為其股價(jià)重要的催化劑。在京東投資永輝,阿里戰(zhàn)略投資蘇寧,互聯(lián)網(wǎng)零售發(fā)展格局進(jìn)入強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合新階段;隨著互聯(lián)網(wǎng)線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的放緩,線下業(yè)務(wù)成為互聯(lián)網(wǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn),大零售產(chǎn)業(yè)擁有接近30萬(wàn)億的市值空間,將最先受益。
重點(diǎn)個(gè)股方面,我們將從以下思路選擇投資標(biāo)的:
A探索互聯(lián)網(wǎng)零售商業(yè)模式時(shí)間長(zhǎng)久,管理層思路逐步開(kāi)放,已經(jīng)形成較為成熟的運(yùn)營(yíng)思路、管理能力,且在業(yè)績(jī)方面有保障的標(biāo)的,推薦蘇寧云商;
B結(jié)合自身特色,開(kāi)放合作,管理層思路轉(zhuǎn)變且激勵(lì)到位的標(biāo)的,重點(diǎn)推薦:中央商場(chǎng)、步步高;
C受益于流通領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)化加速,商業(yè)模式優(yōu)越,管理層以及企業(yè)文化互聯(lián)網(wǎng)化程度較高的企業(yè),重點(diǎn)推薦:科通芯城;
D基本面較為穩(wěn)健,互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)重點(diǎn)關(guān)注:鄂武商A、小商品城、永輝超市等;
E基于物業(yè)重估,零售行業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及上市公司較高分紅率我們建議穩(wěn)健投資者關(guān)注:徐家匯;
F優(yōu)質(zhì)電商企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng),現(xiàn)金流充足,在流量、活躍用戶數(shù)、GMV爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下,輸出自身資源,快速進(jìn)軍金融、云計(jì)算、廣告、O2O、智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“羊毛出在豬身上”盈利模式,我們建議海外投資者關(guān)注:京東商城。9月份,齊魯互聯(lián)網(wǎng)零售推薦組合為:徐家匯、科通芯城、步步高。
市場(chǎng)表現(xiàn)
上周齊魯互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)下跌5.3%,跑贏商貿(mào)零售(中信)指數(shù)2.7pct。以中信30個(gè)行業(yè)板塊間相比,齊魯互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)表現(xiàn)中等,而商貿(mào)零售(中信)指數(shù)表現(xiàn)中等靠后。A股漲幅前三為農(nóng)產(chǎn)品(14%)、中央商場(chǎng)(0%)、華貿(mào)物流(0%),跌幅前三為蘇寧云商(-13%)、生意寶(-12%)、宏圖高科(-12%)。
1、聯(lián)華超市或由盈轉(zhuǎn)虧,關(guān)注永輝與之管理層磨合;2、蘇寧9月開(kāi)21家云店,與萬(wàn)達(dá)合作初顯成效;3、新華百貨股權(quán)之爭(zhēng)升級(jí),關(guān)注臨時(shí)股東大會(huì)決議。
行業(yè)跟蹤
1、2015上半年網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)交易規(guī)模16140億,同比增49%。
風(fēng)險(xiǎn)提示1)板塊高彈性下市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2)線上業(yè)績(jī)不及預(yù)期;3)管理層對(duì)轉(zhuǎn)型未達(dá)成統(tǒng)一。（來(lái)源：齊魯證券 文/胡彥超 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
